Hur värderar man en aktie?

P/E jämför kursen med vinsten, P/B jämför kursen med eget kapital och EV/EBITDA jämför företagsvärdet med rörelseresultatet. Dessa mått är snabba och användbara när du jämför bolag i samma bransch.

Kom ihåg att måtten bygger på redovisade siffror. Engångsposter och olika redovisningsprinciper kan göra jämförelsen missvisande.

En kassaflödesmodell uppskattar värdet på alla framtida kassaflöden, diskonterade till nutid. Metoden kräver antaganden om tillväxt, marginaler och diskonteringsränta. Små ändringar i antagandena kan ge stora skillnader i resultatet.

Använd känslighetsanalys: räkna med ett optimistiskt, ett realistiskt och ett pessimistiskt scenario. Det ger en bild av osäkerheten.

Värdering är inte bara siffror. Ett bolag med stark marknadsposition, låg skuldsättning och hög avkastning på kapitalet kan förtjäna en högre värdering än ett svagare bolag. Tillväxt utan lönsamhet är värd mindre än tillväxt med kassaflöde.

Läs årsredovisningen och förstå affärsmodellen innan du litar på ett nyckeltal.

Eftersom alla värderingar är osäkra kan det vara klokt att kräva en marginal till det pris du tycker är rimligt. Det skyddar mot att dina antaganden är för optimistiska. En säkerhetsmarginal är inte en garanti, men den förbättrar oddsen.

Ett exempel: ett bolag tjänar 10 kronor per aktie och växer med 5 procent per år. Om du kräver 10 procents avkastning kan en enkel värdering ge ett riktvärde, men små ändringar i tillväxtantagandet flyttar värdet kraftigt. Det visar varför antagandena är viktigare än själva formeln. Använd flera metoder och jämför resultaten. Om P/E, kassaflödesvärdering och jämförelse med peers pekar åt olika håll behöver du förstå varför. Skriv ned dina antaganden så att du kan utvärdera dem senare. En aktie kan vara billig av en anledning. Låg värdering utan förklaring är inte automatiskt ett köpläge. Titta på kvalitet, skulder och ledning, inte bara på multiplar. En säkerhetsmarginal skyddar mot optimistiska antaganden. Värdering är en bedömning, inte ett facit. Revidera när ny information kommer.

Dokumentera din värdering och följ upp den.