Vad är ett P/E-tal?

P/E-talet är ett av de vanligaste nyckeltalen för att värdera en aktie. Bokstäverna står för price/earnings, alltså pris i förhållande till vinst. Talet svarar på en enkel fråga: hur många kronor betalar du för varje krona av bolagets årliga vinst?

Om ett bolag tjänar 10 kronor per aktie och aktien kostar 150 kronor är P/E-talet 15. Det betyder att du betalar 15 kronor för varje krona vinst. Förenklat kan man säga att det tar 15 år av oförändrad vinst att "tjäna in" aktiekursen – men det är en förenkling, inte ett löfte.

P/E-talet är populärt eftersom det är snabbt att räkna ut och lätt att jämföra. Samtidigt är det känsligt för vilken vinstsiffra du använder och för bolagets situation. Därför ska ett enskilt P/E-tal aldrig vara hela beslutsunderlaget.

Du behöver två siffror: aktiekursen och vinsten per aktie (VPA).

P/E = aktiekurs / vinst per aktie

Vinst per aktie får du genom att ta bolagets vinst efter skatt och dela med antalet aktier. Du hittar den i bolagets rapport eller på en finanssida.

Det finns två vanliga varianter. Det historiska P/E-talet använder vinsten de senaste tolv månaderna. Det framåtblickande P/E-talet använder en prognos för kommande tolv månader. Prognoser kan bli fel, så var tydlig med vilken siffra du utgår från.

Ett högt P/E-tal behöver inte vara fel och ett lågt behöver inte vara rätt. Talet måste läsas i sitt sammanhang.

Ett lågt P/E-tal kan betyda att marknaden anser att aktien är billig i förhållande till vinsten. Men det kan också betyda att marknaden förväntar sig att vinsten ska falla, eller att bolaget verkar i en bransch med låg tillväxt och hög risk.

Ett högt P/E-tal kan betyda att marknaden förväntar sig stark tillväxt framöver. Det kan också betyda att aktien är övervärderad och att förväntningarna är svåra att leva upp till.

Därför är det mer användbart att jämföra P/E-tal mellan bolag i samma bransch, eller mot bolagets eget historiska P/E, än att jämföra ett teknikbolag med en bank. Olika branscher har olika normala nivåer.

Anta att två bolag i samma bransch båda tjänar 5 kronor per aktie.

Bolag A kostar 50 kronor per aktie. P/E = 50 / 5 = 10. Bolag B kostar 125 kronor per aktie. P/E = 125 / 5 = 25.

Bolag A handlas alltså till ett lägre P/E än Bolag B. Det betyder inte automatiskt att A är ett bättre köp. Kanske växer B snabbare, har lägre skulder eller starkare marginaler. Kanske har A problem som marknaden redan prisat in.

Poängen är att P/E-talet är en startpunkt för fler frågor – inte ett svar i sig.

P/E-talet har flera svagheter. Ett bolag kan visa en tillfälligt hög vinst som gör P/E-talet konstlat lågt. Engångsposter, försäljningar av tillgångar eller skatteeffekter kan påverka vinsten ett enskilt år.

Bolag med negativ vinst har inget meningsfullt P/E-tal alls. Cykliska bolag, som industribolag eller råvarubolag, kan se billiga ut precis före en nedgång och dyra ut precis före en uppgång.

Dessutom säger P/E-talet inget om skuldsättning. Ett bolag med lågt P/E men hög skuld kan vara betydligt riskablare än ett med högre P/E och stark balansräkning. Kombinera därför P/E med andra nyckeltal och med en förståelse för verksamheten.

Använd P/E-talet som ett av flera verktyg. Jämför med branschen, titta på historiken och ställ frågan vad marknaden verkar förvänta sig. Läs också om bolagets tillväxt, marginaler, skulder och kassaflöde.

Vill du förstå fler nyckeltal rekommenderar vi guiden Aktier eller fonder – vad passar dig? och Bygga en aktieportfölj steg för steg. För en bredare grund, se Riskspridning: så sprider du risken.